平安合泰定开债财报解读：份额微降0.48%，净资产增1.2%，净利润大增205.87%，管理费飙涨191.55%

2025年3月27日，平安基金管理有限公司发布平安合泰3个月定期开放债券型发起式证券投资基金（简称“平安合泰定开债”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年里，份额、净资产、净利润、管理费等关键指标呈现出不同程度的变化。这些变化背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。

本期利润大幅增长，盈利能力提升

从主要会计数据和财务指标来看，平安合泰定开债2024年表现出色。本期利润为93,746,682.34元，相较于2023年的30,648,381.29元，增长了205.87%。本期已实现收益也从2023年的32,530,385.32元增长至65,465,953.74元，增幅达101.25%。加权平均基金份额本期利润从0.0402增长到0.0448，本期加权平均净值利润率从3.72%提升至3.98%，本期基金份额净值增长率为4.29%。这些数据表明，基金在2024年盈利能力显著提升。

期末数据稳定，可供分配利润略有下降

在期末数据方面，2024年末期末可供分配利润为26,073,825.16元，较2023年末的29,016,108.71元有所下降，降幅为10.14%。期末基金份额净值为1.1187元，相比2023年末的1.1057元，增长了1.18%。基金份额累计净值增长率在2024年末达到25.07%，显示出基金长期的增值能力。

各阶段净值增长率与业绩比较基准对比

基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较数据显示，过去一年，平安合泰定开债基金份额净值增长率为4.29%，而业绩比较基准收益率为7.61%，基金跑输业绩比较基准3.32%。过去三年和五年，基金同样跑输业绩比较基准，分别相差0.84%和3.49%。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为25.07%，业绩比较基准收益率为30.66%，相差5.59%。

净值表现分析

这表明在不同时间段内，该基金未能达到业绩比较基准设定的收益水平，可能受到市场环境、投资策略等多种因素影响。投资者需关注基金在市场波动中的表现，评估其能否在未来实现更好的收益。

投资策略分析

2024年，基本面逐季滑落，债券市场收益率整体向下创新低，但有三次明显调整。在此期间，平安合泰定开债在符合基金合同约定的投资范围和限制基础上，保持投资组合流动性，主要配置利率债和中高等级信用债，灵活调整组合的杠杆和久期，以获取票息收益和资本利得收益。这种策略旨在应对市场波动，平衡风险与收益。

业绩表现与策略关联

尽管基金采取了较为灵活的投资策略，但由于市场的复杂性，基金份额净值增长率仍未达到业绩比较基准。这可能是在策略实施过程中，对市场变化的把握不够精准，或者受到宏观经济因素的较大影响。

2025年市场主线逻辑

展望2025年，“政策前置发力、货币适度宽松、经济波动筑底”将是市场主线逻辑。政治局会议明确货币政策基调升级为“适度宽松”，与财政配合度加强，降息、降准可期但落地时点具有较大不确定性。

各领域发展趋势

中央政府政策思路转向强调“超常规”逆周期政策，化债政策推进改善地方政府现金流及未来预期，货币政策配合下表内财政和信贷配套共同发力推动基建温和走强；消费政策也是未来政策重点发力方向，基本面和政策将共同支撑消费从目前的低位水平有所回暖；房地产市场逐渐步入“止跌回稳”状态，但房企内生现金流乏力、再投资意愿仍然偏弱；制造业面临多数行业供过于求的核心困局，出口全年面临高基数压力。这些宏观经济趋势将对基金的投资环境产生重要影响，基金需密切关注政策变化，及时调整投资策略。

管理人报酬及相关费用

2024年当期发生的基金应支付的管理费为7,050,412.65元，相较于2023年的2,418,346.31元，大幅增长了191.55%。当期发生的基金应支付的托管费为2,350,137.57元，相比2023年的806,115.50元，增长了191.54%。

费用增长影响

管理费和托管费的大幅增长，一方面反映了基金资产规模等因素的变化，另一方面也增加了投资者的成本。投资者在评估基金时，需考虑费用增长对实际收益的影响。

债券投资收益

2024年债券投资收益为88,726,726.58元，其中债券投资收益——利息收入为84,624,930.72元，债券投资收益——买卖债券差价收入为4,101,795.86元。与2023年相比，债券投资收益增长了121.63%，显示出债券投资对基金收益的重要贡献。

信用风险提示

虽然债券投资带来了较高收益，但需关注债券市场的信用风险。特别是在经济波动的环境下，债券发行人的信用状况可能发生变化，影响基金的收益稳定性。

通过关联方交易单元进行的交易

2024年，通过关联方平安证券进行的债券交易成交金额为344,400,830.00元，占当期债券成交总额的50.89%；债券回购交易成交金额为72,968,000,000.00元，占当期债券回购成交总额的69.95%。而在2023年，债券交易全部通过平安证券进行，成交金额为2,637,116,520.00元，债券回购交易成交金额为30,409,800,000.00元，占比100%。

合规性关注

关联交易的活跃可能带来一定的合规风险，投资者需关注基金在关联交易中的合规性，确保交易公平、公正，保护自身利益。

持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数及持有人结构数据显示，机构投资者和个人投资者的持有比例相对稳定。然而，报告期内出现单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况，这可能引发巨额赎回风险。

巨额赎回风险影响

当该基金份额持有人选择大比例赎回时，可能导致基金面临流动性风险，仓位调整困难，甚至对基金份额净值造成不利影响。基金经理虽会进行流动性管理，但投资者仍需关注此类风险。

份额变动情况

本报告期期初基金份额总额为1,816,201,344.35份，本报告期基金总申购份额为497,378,993.08份，总赎回份额为506,095,753.67份，期末基金份额总额为1,807,484,583.76份，份额微降0.48%。

资金流向分析

份额的微降表明资金流出略大于流入，投资者需关注资金流向变化，以及基金如何应对资金变动对投资策略和业绩的影响。

平安合泰定开债在2024年的业绩表现有亮点也有挑战。净利润的大幅增长显示出基金在投资运作上的一定成效，但跑输业绩比较基准、份额微降、费用增长等问题也值得关注。投资者在考虑投资该基金时，应综合分析基金的历史业绩、投资策略、费用水平、风险状况等因素，结合自身的风险承受能力和投资目标，做出谨慎的投资决策。同时，密切关注宏观经济形势和市场变化，以及基金管理人应对这些变化的能力和策略调整，以更好地把握投资机会，降低投资风险。

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