2025年3月28日，银华基金管理股份有限公司发布银华中证港股通医药卫生综合交易型开放式指数证券投资基金（简称“港股通医药ETF”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产等关键指标出现大幅变动，净利润亏损明显。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。
主要财务指标：业绩欠佳，利润亏损
本期利润大幅亏损
2024年，港股通医药ETF本期利润为 -58,355,966.66元，与2023年的 -43,245,792.92元相比，亏损进一步扩大。本期加权平均净值利润率为 -38.10%，较2023年的 -26.71%下降明显，表明基金在2024年的盈利能力显著减弱。
| 期间 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | -58,315,385.65 | -58,355,966.66 | -0.2908 | -38.10% | -16.32% |
| 2023年 | -7,053,963.67 | -43,245,792.92 | -0.2737 | -26.71% | -24.61% |
| 2022年3月7日 - 2022年12月31日 | 11,960,203.26 | 25,298,576.30 | 0.2716 | 25.84% | 23.06% |
资产净值显著下降
2024年末，基金资产净值为119,541,986.65元，相较于2023年末的308,932,848.97元，减少了189,390,862.32元，降幅高达61.29%。这主要是由于基金份额净值下降以及基金份额减少共同导致。
| 期末时间 | 期末可供分配基金份额利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 | 基金份额累计净值增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年末 | -0.2236 | 119,541,986.65 | 0.7764 | -22.36% |
| 2023年末 | -0.0722 | 308,932,848.97 | 0.9278 | -7.22% |
| 2022年末 | 0.1459 | 81,179,071.77 | 1.2306 | 23.06% |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，但仍处下行
短期波动与长期趋势
过去一年，港股通医药ETF份额净值增长率为 -16.32%，业绩比较基准收益率为 -16.48%，基金略微跑赢业绩比较基准。从更长时间维度看，自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为 -22.36%，业绩比较基准收益率为 -28.78%，同样跑赢业绩比较基准，但整体仍呈现下行趋势。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -12.83% | 1.73% | -13.88% | 1.84% | 1.05% | -0.11% |
| 过去六个月 | 13.39% | 1.85% | 14.39% | 1.96% | -1.00% | -0.11% |
| 过去一年 | -16.32% | 1.99% | -16.48% | 2.09% | 0.16% | -0.10% |
| 自基金合同生效起至今 | -22.36% | 2.15% | -28.78% | 2.39% | 6.42% | -0.24% |
投资策略与业绩表现：市场波动下的挑战
投资策略分析
2024年，国内外宏观经济形势复杂多变。国内经济在新旧转换中寻求平衡，居民消费结构呈现年节化、家庭化、中低价位段特征，同时宏观政策在地产、化债、消费补贴、资本市场支持等方面加大力度。国外方面，美联储进入降息周期，但美国政策存在预期不明朗之处。在这样的背景下，A股和港股市场主要指数虽有反弹，但港股通医药ETF所跟踪的中证港股通医药卫生综合指数表现不佳，影响了基金业绩。
业绩归因
报告期内，基金日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，表明基金紧密跟踪标的指数。然而，由于标的指数下跌，导致基金份额净值下降。如2024年股票投资收益 -59,060,207.40元，反映出股票市场投资的艰难。
管理人展望：关注边际变量，谨慎乐观
管理人认为，中国经济新旧更替正在进行，经济活动扩张和收入水平提升将是缓慢但持续的过程。未来，国内政策、汇率水平、海外地缘冲突等指标将成为新的边际影响变量。虽然面临挑战，但随着经济结构调整的深入，也可能带来新的投资机会，管理人将持续观察并调整投资策略。
费用分析：管理费与托管费相对稳定
管理费
2024年，当期发生的基金应支付的管理费为767,301.65元，较2023年的799,275.88元略有下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为29,782.55元，应支付基金管理人的净管理费为737,519.10元。
| 项目 | 本期2024年1月1日 - 2024年12月31日（元） | 上年度可比期间2023年1月1日 - 2023年12月31日（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 767,301.65 | 799,275.88 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 29,782.55 | 23,495.83 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 737,519.10 | 775,780.05 |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为153,460.37元，较2023年的159,855.28元有所减少。托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提。
| 项目 | 本期2024年1月1日 - 2024年12月31日（元） | 上年度可比期间2023年1月1日 - 2023年12月31日（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 153,460.37 | 159,855.28 |
交易费用与投资收益：投资收益不佳，交易费用稳定
交易费用
2024年，应付交易费用为19,667.47元，较2023年的84,990.51元大幅减少。其他费用为342,077.50元，较2023年的372,156.54元有所下降。
| 项目 | 本期2024年1月1日 - 2024年12月31日（元） | 上年度可比期间2023年1月1日 - 2023年12月31日（元） |
|---|---|---|
| 应付交易费用 | 19,667.47 | 84,990.51 |
| 其他费用 | 342,077.50 | 372,156.54 |
投资收益
2024年投资收益为 -56,780,525.67元，其中股票投资收益 -59,060,207.40元，主要源于买卖股票差价收入为负。股利收益为2,279,681.73元，一定程度上缓解了投资收益的压力。
| 项目 | 本期2024年1月1日 - 2024年12月31日（元） | 上年度可比期间2023年1月1日 - 2023年12月31日（元） |
|---|---|---|
| 投资收益（损失以“-”填列） | -56,780,525.67 | -6,337,808.79 |
| 其中：股票投资收益 | -59,060,207.40 | -7,304,513.53 |
| 股利收益 | 2,279,681.73 | 966,704.74 |
股票投资明细：持仓结构相对稳定
重仓股情况
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，药明生物、百济神州、信达生物等为前十大重仓股。与前期相比，持仓结构相对稳定，但由于股价波动，各股票占基金资产净值比例有所变化。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 02269 | 药明生物 | 670,500 | 10,903,176.44 | 9.12 |
| 2 | 06160 | 百济神州 | 106,100 | 10,729,210.56 | 8.98 |
| 3 | 01801 | 信达生物 | 263,000 | 8,913,875.83 | 7.46 |
| 4 | 09926 | 康方生物 | 117,000 | 6,576,643.48 | 5.50 |
| 5 | 01093 | 石药集团 | 1,330,000 | 5,887,206.70 | 4.92 |
持有人结构与份额变动：份额缩水，机构投资者占比稳定
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为2,367户，户均持有的基金份额为65,048.06份。机构投资者持有份额为39,625,585.00份，占总份额比例为25.74%；个人投资者持有份额为114,343,180.00份，占总份额比例为74.26%。与前期相比，机构投资者占比相对稳定。
| 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 持有人结构 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | ||
| 持有份额（份） | ||
| 2,367 | 65,048.06 | 39,625,585.00 |
基金份额变动
本报告期期初基金份额总额为332,968,765.00份，本报告期基金总申购份额为181,000,000.00份，总赎回份额为360,000,000.00份，期末基金份额总额为153,968,765.00份，份额缩水41.74%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 基金合同生效日（2022年3月7日）基金份额总额 | 234,968,765.00 |
| 本报告期期初基金份额总额 | 332,968,765.00 |
| 本报告期基金总申购份额 | 181,000,000.00 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 360,000,000.00 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 153,968,765.00 |
风险提示
- 市场风险：港股通医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，指数波动将直接影响基金净值。宏观经济形势、政策变化、行业竞争等因素都可能导致指数下跌，进而使基金净值受损。
- 流动性风险：报告期内基金份额赎回较多，若未来出现大量赎回情况，可能导致基金面临流动性压力，影响基金的正常运作和投资策略实施。
- 集中赎回风险：当持有基金份额占比较高的投资者大量赎回时，可能引发基金净值大幅波动、触发巨额赎回条款等问题，对其他投资者造成不利影响。
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