泰康养老目标日期2040三年持有混合发起（FOF）财报解读：份额微增0.23%，净资产增长1.42%，净利润29.03万元，管理费14.65万元

泰康养老目标日期2040三年持有混合发起（FOF）于近日发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产、净利润及管理费等方面呈现出一定的变化。这些变化反映了基金的运作情况及市场环境的影响，对投资者的决策具有重要参考价值。

关键指标变动显著

从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期利润为290,313.69元，相较于2023年的 -644,046.22元实现扭亏为盈。本期加权平均净值利润率为1.19%，本期基金份额净值增长率为1.18%，而2023年这两项指标分别为 -2.60%和 -2.56%，均有显著提升。期末基金资产净值为24,914,543.75元，较2023年末的24,566,636.78元增长了1.42%。

利润与净值增长原因分析

本期利润扭亏及净值增长，得益于公允价值变动收益的增加。2024年公允价值变动收益为775,074.63元，而2023年为 -118,014.43元。尽管本期已实现收益为负，但公允价值变动收益的大幅增长使得整体利润转正，推动了基金净值的提升。

净值增长率与业绩基准对比

过去一年，该基金份额净值增长率为1.18%，而同期业绩比较基准增长率为10.45%，基金跑输业绩比较基准9.27%。自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为 -1.41%，业绩比较基准增长率为4.49%，差距为 -5.90%。

跑输原因及影响

基金在投资策略上更加注重回撤控制和绝对收益，增加了黄金基金和美债基金的投资，提高了红利和价值风格品种在权益部分的占比。这种策略在9.24之前较好地降低了回撤，但在之后的反弹中弹性不足，导致跑输业绩比较基准。长期跑输业绩比较基准可能影响投资者的收益预期，投资者需谨慎评估。

投资策略调整

2024年，该基金重新定位投资目标，更加注重回撤控制和绝对收益。在投资策略上，注重分散配置，增加了黄金基金和美债基金的投资，在权益部分提高了红利和价值风格品种的占比。

运作效果及风险

这种策略调整在一定程度上降低了回撤，但也牺牲了部分反弹弹性。从业绩表现来看，虽实现了本期利润转正，但跑输业绩比较基准。未来，若市场环境变化，如权益市场持续向好，当前策略可能限制基金的收益增长；若市场波动加剧，注重回撤控制的策略有望保护投资者资产。

市场环境影响

2024年国内权益市场宽幅震荡并筑底，结构性差异大，沪深300上涨14.68%，红利指数上涨14.45%，偏股基金指数上涨4%。国内债券市场因经济预期走牛，10年国债收益率下行100bp左右，债券基金指数上涨4.27%。黄金上涨27%，美国股市标普500上涨23%，纳斯达克上涨29%。复杂的市场环境对基金业绩产生了多方面影响。

策略调整的作用

基金为改善持有人体验，调整投资策略，注重回撤控制和分散配置。在权益市场反弹阶段，因策略调整导致弹性不足，未能充分享受市场上涨红利。但在市场下跌或震荡阶段，策略调整有效降低了回撤，保障了基金资产的相对稳定。

宏观经济与市场趋势

管理人认为，2025年中国经济可能走出小幅复苏趋势，部分城市地产价格企稳，新经济领域如AI、机器人、智能驾驶等蓬勃发展。政策层面，政府积极表态，提升投资者信心。但特朗普2.0带来潜在风险，其政策对中国关税压力节奏尚不明朗。

大类资产配置建议

基于上述分析，2025年大类资产配置有利于国内权益市场，既有宏观经济支撑，又有AI产业趋势，场外资金充裕。债市进入低票息、高波动阶段，年度收益率有限。美债虽有高票息，但汇率不确定性大。美股受制于高估值和政策不确定性。黄金投资逻辑仍在，即对美元货币信用体系的担忧。投资者可参考管理人观点，结合自身风险承受能力，合理调整投资组合。

各项费用情况

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为146,514.89元，较2023年的67,979.00元有所增加；托管费为47,361.04元，较2023年的22,516.01元也有所上升。

费用对收益的影响

管理费和托管费是基金运作的必要成本，其增加会对投资者实际收益产生一定影响。在基金业绩表现一般的情况下，费用的增加可能进一步压缩投资者收益空间。投资者在选择基金时，需综合考虑费用水平与基金业绩表现。

投资收益情况

2024年投资收益为 -269,936.04元，其中基金投资收益为 -607,758.06元，债券投资收益为18,364.93元，股利收益为319,457.09元。与2023年相比，各项投资收益均有不同程度波动。

交易费用变动

2024年交易费用为126,908.67元，主要来自基金投资相关交易。交易费用的变动与基金投资操作密切相关，频繁的交易可能导致交易费用增加，进而影响投资收益。投资者应关注基金的交易策略，评估交易费用对收益的长期影响。

关联方投资情况

报告期末，泰康资产管理有限责任公司持有基金份额10,015,112.62份，占比39.63%，与上年度末基本持平。本基金持有基金管理人所管理的公开募集证券投资基金合计4,562,836.94元，占本基金资产净值的比例18.31%，较上年度末的27.41%有所下降。

关联交易合规性

基金管理人制定了公平交易制度和流程，确保关联交易合规。报告期内，未发现违反公平交易原则的异常情况，关联交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，保障了投资者利益。

本基金本报告期末未直接持有股票，而是通过投资基金间接参与股票市场。这种投资方式有助于分散风险，但也可能受到所投资基金的股票投资策略和业绩的影响。投资者需关注所投资基金的股票投资组合，以更好地把握本基金的风险收益特征。

持有人结构

期末基金份额持有人户数为393户，机构投资者持有份额10,014,384.03份，占比39.63%；个人投资者持有份额15,255,320.82份，占比60.37%。机构投资者中，泰康资产管理有限责任公司作为关联方，持有份额占比较大且稳定。

份额变动

本报告期基金总申购份额为58,258.92份，总赎回份额为0，期末基金份额总额为25,269,704.85份，较期初增长了0.23%。份额的微幅增长表明基金在吸引投资者方面表现相对平稳，没有出现大规模的申购或赎回情况。

基金管理人所有从业人员持有本基金1,443,946.86份，占基金总份额比例为5.7141%。其中，本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有份额超过100万份，本基金基金经理持有份额在10 - 50万份区间。从业人员的积极持有，一定程度上表明他们对基金未来表现有信心，与投资者利益具有一致性。

基金投资明细

报告期末，基金投资公允价值为21,737,028.41元，占基金资产净值比例为87.25%。投资的基金种类多样，包括永赢众利债券C、泰康瑞丰3月定开债券等。与上年度末相比，基金投资的具体品种和比例有所调整，反映了基金管理人对市场的判断和投资策略的实施。

债券投资变化

债券投资公允价值为1,222,933.48元，占基金资产净值比例为4.91%，主要为国家债券。与前期相比，债券投资的规模和品种结构可能因市场利率、信用风险等因素发生了变化，对基金的收益和风险产生影响。

市场风险

2025年市场不确定性依然存在，国内权益市场虽有机会，但仍受经济复苏进程、政策变化等因素影响。债市面临低票息、高波动风险，美债受汇率影响，美股存在高估值和政策不确定性。这些市场波动可能对基金业绩产生不利影响。

策略调整风险

基金为控制回撤和追求绝对收益，调整投资策略。若市场环境与预期不符，如权益市场快速上涨，当前注重回撤控制的策略可能导致基金错过收益机会。投资者应密切关注基金策略调整，评估其对自身投资目标的影响。

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