国联恒裕纯债财报解读：份额微降0.55%，净资产缩水0.55%，净利润大增178.25%，管理费上涨71.55%

国联恒裕纯债债券型证券投资基金2024年年报已发布，报告期内，该基金份额总额微降0.55%，净资产合计缩水0.55%，净利润大幅增长178.25%，基金管理费上涨71.55%。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况？投资者又该如何从中洞察投资机会与风险？本文将为您深度解读。

本期利润与净资产变动

2024年国联恒裕纯债A、C、E三类基金份额本期利润总计89,633,958.33元，相较于2023年的32,212,589.86元，增长幅度高达178.25%。从净资产数据来看，2024年末净资产合计为2,051,495,091.61元，2023年末为2,062,828,570.44元，缩水0.55% 。期末基金资产净值方面，A类为2,045,423,752.50元、C类133,279.73元、E类5,938,059.38元 。整体上，利润的大幅增长与净资产的微缩形成鲜明对比，反映出基金在盈利提升的同时，资产规模略有收缩。

收益指标表现

2024年加权平均基金份额本期利润，A类为0.0447、C类0.0389、E类0.0412 。本期加权平均净值利润率A类为4.38%、C类3.81%、E类4.01% 。本期基金份额净值增长率A类4.48%、C类4.16%、E类4.10% 。这些数据表明各份额在报告期内均实现了一定的收益增长，为投资者创造了正回报。

份额净值增长率与基准对比

过去一年，国联恒裕纯债A份额净值增长率为4.48%，业绩比较基准收益率为4.98%；C类份额净值增长率4.16%，业绩比较基准收益率同样为4.98%；E类份额净值增长率4.10%，业绩比较基准收益率4.98% 。各份额净值增长率均低于业绩比较基准，显示基金在过去一年的表现未能超越市场平均水平。

长期表现分析

从过去三年数据看，国联恒裕纯债A份额净值增长率为10.35%，业绩比较基准收益率为7.69%，差值为2.66% 。这表明在较长时间跨度内，基金具备一定的获取超额收益能力，但短期波动仍需投资者关注。

投资策略

报告期内，国联恒裕纯债保持稳健风格，配置品种以政策性金融债及中短端信用债为主，灵活参与长端利率债的波段交易，并根据市场变化动态优化持仓结构，合理进行组合仓位和久期管理。这种策略旨在平衡风险与收益，通过多样化配置降低单一资产波动影响，同时把握利率债波段机会提升收益。

市场环境应对

2024年债券收益率大幅下行，利率债和信用债均有不同程度变化。基金管理人根据市场节奏，如在债市降息预期升温、政策变动等节点，适时调整投资组合，以适应市场变化，降低利率风险对基金净值的影响。

收益来源

本期基金利润的大幅增长，主要源于投资收益和公允价值变动收益。投资收益为77,356,931.27元，其中债券投资收益贡献较大，达到77,356,931.27元 。公允价值变动收益为25,297,891.94元，反映出债券资产公允价值上升带来的收益 。然而，尽管收益增长显著，但跑输业绩比较基准，说明在投资组合构建或市场时机把握上，仍有提升空间。

风险因素

市场利率波动是影响基金业绩的重要风险因素。2024年利率大幅下行，虽带来一定收益，但未来利率走势不确定性增加，若利率上升，债券价格将下跌，可能导致基金净值回调。信用风险方面，尽管基金通过分散投资降低风险，但仍需关注债券发行人信用状况变化。

宏观经济与市场展望

展望2025年，中国经济预计延续温和恢复态势，GDP增长4.5 - 5.0%左右 。内需总体变数不大，消费受居民杠杆率和收入预期限制，基建投资有望保持较高增速，制造业投资保持韧性，房地产投资部分热点城市可能止跌回稳 。外需受特朗普贸易政策影响变数较大 。通胀方面，CPI预计温和回升，PPI受国际因素影响存在不确定性 。政策上，货币政策适度宽松，有降准降息空间，财政政策更加积极，赤字率中性预期在4%左右，政府债净融资规模或在15 - 16万亿左右且发行节奏提前 。

债市策略

低利率环境下，债市波动加剧，投资者倾向拉长久期博弈。基金管理人将密切关注经济数据和政策变化，积极把握波段操作机会，合理调整投资组合久期和仓位，以应对市场波动，争取实现更好业绩。

管理费用

2024年当期发生的基金应支付的管理费为6,141,849.15元，相较于2023年的3,580,103.04元，上涨71.55% 。其中应支付销售机构的客户维护费为627.85元，应支付基金管理人的净管理费为6,141,221.30元 。管理费的上涨与基金资产规模及管理难度等因素相关，投资者需关注管理费用对收益的侵蚀。

托管费用

2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,047,282.92元，2023年为1,193,367.74元，增长71.55% 。托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，其增长与基金资产规模变化相关。

交易费用

2024年交易费用方面，应付交易费用为29,846.09元，主要为银行间市场费用 。与上年度相比，交易费用的变化反映了基金交易活跃度和交易结构的调整。

股票与债券投资

基金主要投资于债券，2024年末债券投资公允价值为2,613,873,063.27元，占基金资产净值比例达127.41% 。股票投资为0，体现纯债基金的投资特性。债券投资收益中，利息收入为97,785,412.50元，买卖债券差价收入为 - 20,428,481.23元 ，表明债券持有收益为正，但买卖操作带来一定亏损。

关联交易

通过关联方交易单元进行的交易中，股票、权证、债券交易均无相关记录 。关联方投资本基金情况中，除基金管理人之外的其他关联方国联（北京）资产管理有限公司持有国联恒裕纯债E类份额，2024年末持有5,730,851.11份，占该类份额99.98% 。关联交易整体较少，对基金独立性影响较小。

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数共219户，其中国联恒裕纯债A类73户，机构投资者持有份额占比99.99%；C类141户，个人投资者持有份额占比100.00%；E类5户，机构投资者持有份额占比99.98% 。整体上机构投资者占主导地位，反映出机构对该基金投资价值的认可。

份额变动

2024年国联恒裕纯债A类份额申购12,278.42份，赎回63,587.80份；C类申购1,913.18份，赎回115,973.61份；E类申购2,333,949.24份，赎回13,234,927.91份 。整体份额总额从2023年末的2,015,478,576.65份降至2024年末的2,004,412,228.17份，微降0.55% ，反映出投资者对基金的申购赎回操作较为平稳，但整体需求略有下降。

国联恒裕纯债在2024年虽实现净利润大幅增长，但也面临份额微降、跑输业绩比较基准等情况。投资者在关注基金收益的同时，需密切留意市场风险和费用变化，结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。

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