2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布了嘉实研究精选混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产均出现下滑，净利润亏损，不过管理人对2025年市场表现持相对乐观态度，认为存在较多投资机会。
主要财务指标：净利润亏损，资产净值下滑
本期利润亏损6139万元
嘉实研究精选混合2024年本期利润为 -61,388,848.20元，较2023年的 -279,988,224.84元亏损有所减少。本期已实现收益为 -69,828,246.41元，同样较上一年有所改善。从数据变化来看，虽然亏损幅度收窄，但仍处于亏损状态，反映出基金在2024年的投资运作面临一定压力。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年 | 2022年 |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -69,828,246.41 | -289,887,620.73 | -454,064,473.83 |
| 本期利润（元） | -61,388,848.20 | -279,988,224.84 | -608,297,725.40 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0812 | -0.3613 | -0.7803 |
| 本期加权平均净值利润率 | -6.91% | -24.86% | -40.26% |
| 本期基金份额净值增长率 | -6.60% | -22.62% | -32.57% |
净资产合计减少12.5%
2024年末，基金期末净资产为847,211,438.02元，较2023年末的968,653,587.38元减少了121,442,149.36元，降幅达12.5%。期末可供分配利润为117,117,464.75元，较2023年末的188,893,886.16元减少了71,776,421.41元。净资产的下滑一方面受净利润亏损影响，另一方面也与基金份额变动等因素有关。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 | 2022年末 |
|---|---|---|---|
| 期末可供分配利润（元） | 117,117,464.75 | 188,893,886.16 | 475,968,419.66 |
| 期末可供分配基金份额利润 | 0.1604 | 0.2422 | 0.6050 |
| 期末基金资产净值（元） | 847,211,438.02 | 968,653,587.38 | 1,262,677,893.39 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率多数为负
过去一年，嘉实研究精选混合基金份额净值增长率为 -6.60%，而业绩比较基准收益率为14.46%，跑输业绩比较基准21.06个百分点。过去三年、五年的净值增长率分别为 -51.27%、 -27.38%，同样表现不佳。从各阶段数据来看，基金在不同时间段内均面临较大压力，未能有效把握市场机会实现净值增长。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -7.05% | 1.97% | -1.79% | 1.65% | -5.26% | 0.32% |
| 过去六个月 | -0.34% | 1.85% | 13.26% | 1.57% | -13.60% | 0.28% |
| 过去一年 | -6.60% | 1.69% | 14.46% | 1.27% | -21.06% | 0.42% |
| 过去三年 | -51.27% | 1.40% | -18.64% | 1.12% | -32.63% | 0.28% |
| 过去五年 | -27.38% | 1.37% | -2.22% | 1.17% | -25.16% | 0.20% |
| 自基金合同生效起至今 | 207.66% | 1.42% | 16.40% | 1.45% | 191.26% | -0.03% |
投资策略与业绩表现：高景气投资思路效果不佳
投资策略坚持高景气思路但遇困境
2024年全球经济环境复杂，中国经济展现韧性但资本市场波动大。该基金坚持高景气投资思路并配置防御资产，但因宏观经济疲弱、景气行业业绩表现差及政策干扰，未能为投资人创造理想收益。在具体配置上，AI链条海外算力产业链和新能源部分方向有配置，四季度回调较多正收益不明显；阶段性配置的风电、光伏等产业因误判产业周期和政策效果未达预期。
业绩表现不及预期
截至2024年末，基金份额净值为1.160元，份额净值增长率为 -6.60%，而业绩比较基准收益率为14.46%，差距明显。这表明基金在2024年的投资策略未能有效适应市场变化，需要进一步优化调整。
费用情况：管理费、托管费等有所下降
基金管理费支出1067万元
2024年当期发生的基金应支付的管理费为10,665,737.46元，较2023年的15,488,607.45元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为3,347,648.67元，应支付基金管理人的净管理费为7,318,088.79元。管理费的下降与基金资产净值的减少有关，按照1.20%的年费率计提，资产净值降低导致管理费支出相应减少。
| 项目 | 本期2024年1月1日至2024年12月31日 | 上年度可比期间2023年1月1日至2023年12月31日 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 10,665,737.46 | 15,488,607.45 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费（元） | 3,347,648.67 | 4,925,002.56 |
| 应支付基金管理人的净管理费（元） | 7,318,088.79 | 10,563,604.89 |
托管费支出178万元
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,777,622.93元，较2023年的2,581,434.63元下降。托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，资产净值的下滑使得托管费支出减少。
投资组合：股票投资占比高，行业配置较集中
股票投资占基金总资产92.22%
期末基金资产组合中，权益投资（主要为股票）金额为784,607,155.37元，占基金总资产的比例为92.22%。这表明基金的风险偏好较高，主要集中在股票市场。从行业分布来看，制造业占比最高，达73.27%，其次为电力、热力、燃气及水生产和供应业等。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 784,607,155.37 | 92.22 |
| 其中：股票 | 784,607,155.37 | 92.22 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 65,397,514.46 | 7.69 |
| 8 | 其他各项资产 | 765,754.13 | 0.09 |
| 9 | 合计 | 850,770,423.96 | 100.00 |
前十大股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，宁德时代占比最高，为6.20%，其余依次为隆基绿能、通威股份等。基金对部分股票的配置较为集中，需关注个股波动对基金净值的影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 197,360 | 52,497,760.00 | 6.20 |
| 2 | 601012 | 隆基绿能 | 350,000 | 49,645,000.00 | 5.86 |
| 3 | 600438 | 通威股份 | 520,000 | 47,564,000.00 | 5.61 |
| 4 | 002594 | 比亚迪 | 100,000 | 44,560,000.00 | 5.26 |
| 5 | 600905 | 三峡能源 | 1,700,000 | 42,735,000.00 | 5.04 |
| 6 | 002353 | 杰瑞股份 | 774,050 | 28,632,109.50 | 3.38 |
| 7 | 600862 | 中航高科 | 1,097,700 | 27,727,902.00 | 3.27 |
| 8 | 002463 | 沪电股份 | 686,395 | 27,215,561.75 | 3.21 |
| 9 | 000988 | 华工科技 | 628,400 | 27,209,720.00 | 3.21 |
| 10 | 301031 | 中熔电气 | 240,500 | 25,016,810.00 | 2.95 |
份额变动：总份额减少10%
申购赎回导致份额缩水
本报告期期初基金份额总额为779,759,701.22份，本报告期基金总申购份额为64,689,933.94份，总赎回份额为114,355,661.89份，期末基金份额总额为730,093,973.27份，较期初减少了49,665,727.95份，降幅达10%。净赎回的出现可能与基金业绩表现不佳有关，投资者对基金未来预期降低选择赎回。
展望2025：管理人预期乐观，关注新兴产业
管理人对2025年宏观经济和资本市场持相对乐观态度。预计宏观经济稳健增长，货币和财政政策偏宽松，消费、房地产等领域有政策支持。新兴产业方面，关注AI产业加速、智能驾驶渗透率提升和人形机器人量产化带来的投资机会；传统经济领域关注消费和房地产的困境反转机会。不过，市场不确定性依然存在，基金能否把握机会改善业绩有待观察。
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