2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实价值臻选混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额有所减少，净资产实现增长，净利润扭亏为盈，同时在投资策略、业绩表现等方面呈现出一系列特点。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值增长
本期利润与资产净值情况
嘉实价值臻选混合基金在2024年实现本期利润254,494,251.72元，相比2023年的 -407,900,901.76元，实现了扭亏为盈。期末基金资产净值为2,076,564,472.05元，较2023年末的1,953,118,046.13元增长了6.33%。这表明基金在2024年的运作取得了较好的成果，资产规模有所扩大。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 254,494,251.72 | -407,900,901.76 | 扭亏为盈 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,076,564,472.05 | 1,953,118,046.13 | 6.33% |
基金份额净值表现
2024年基金份额净值增长率为13.89%，业绩比较基准收益率为14.32%，基金份额净值增长率略低于业绩比较基准收益率，差值为 -0.43%。从长期来看，自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为 -17.13%，业绩比较基准收益率为 -15.26%，仍存在一定差距。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 13.89% | 14.32% | -0.43% |
| 自基金合同生效起至今 | -17.13% | -15.26% | -1.87% |
投资策略与运作：逆向布局但部分资产表现不佳
市场环境与投资决策
2024年股市大幅波动，经济基本面疲弱，市场情绪悲观。基金管理人在年内两次市场极度向下波动中积极进行逆向布局，但配置了较多与经济基本面相关性较高的周期类资产，这类资产在2024年表现最差，导致组合的相对收益在市场大涨的4季度明显落后。
个股操作与组合调整
基金持仓的部分个股基本面表现基本满意，大部分个股处于经营低谷，组合收益率主要由企业盈利增长驱动，少部分个股盈利增长超预期带动估值回升。管理人对估值修复较明显、估值已合理的个股进行了减持，组合整体保持较低的PE和PB水平。然而，基金在2024年对非银金融行业机会把握不够，对地产行业困难持续时间和经济下行趋势预期不足。
费用与收益：管理费下降，投资收益结构待优化
管理费用情况
2024年当期发生的基金应支付的管理费为24,897,116.56元，较2023年的32,797,058.56元下降了24.08%；应支付的托管费为4,149,519.40元，较2023年的5,466,176.43元下降了24.09%。管理费用的下降与基金资产净值的变化以及市场环境等因素有关。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 24,897,116.56 | 32,797,058.56 | -24.08% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 4,149,519.40 | 5,466,176.43 | -24.09% |
投资收益分析
基金本期投资收益为 -102,332,280.71元，其中股票投资收益为 -175,527,159.18元，主要是买卖股票差价收入为负。尽管股利收益达到73,194,878.47元，但仍未能弥补股票买卖的亏损。公允价值变动收益为385,262,429.46元，对本期利润贡献较大。这表明基金的投资收益结构有待优化，过于依赖公允价值变动，而股票投资的实际获利能力有待提升。
| 项目 | 本期（2024年）金额（元） |
|---|---|
| 投资收益（损失以“-”填列） | -102,332,280.71 |
| 其中：股票投资收益 | -175,527,159.18 |
| 股利收益 | 73,194,878.47 |
| 公允价值变动收益（损失以“-”号填列） | 385,262,429.46 |
基金份额与持有人：份额减少，个人投资者占主导
基金份额变动
报告期内，基金总申购份额为274,178,421.51份，总赎回份额为452,712,545.36份，净赎回份额为178,534,123.85份，导致基金份额总额从期初的2,684,365,527.78份减少至期末的2,505,831,403.93份，减少了6.65%。这可能与投资者对基金业绩预期、市场整体环境等因素有关。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 2,684,365,527.78 |
| 本报告期基金总申购份额 | 274,178,421.51 |
| 本报告期基金总赎回份额 | 452,712,545.36 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 2,505,831,403.93 |
持有人结构
期末基金份额持有人户数为31,159户，户均持有基金份额80,420.79份。机构投资者持有份额156,924,010.10份，占总份额比例为6.26%；个人投资者持有份额2,348,907,393.83份，占总份额比例为93.74%。个人投资者是该基金的主要持有者，反映出基金在个人投资者群体中的受欢迎程度，但也意味着基金份额相对较为分散。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 156,924,010.10 | 6.26 |
| 个人投资者 | 2,348,907,393.83 | 93.74 |
展望与风险：经济复苏预期下的机遇与挑战
宏观经济与市场展望
管理人认为，经历三年经济低谷，供给端逐步出清，需求端逐步企稳，龙头企业努力进行产业升级，周期底部对周期类资产不宜过于悲观。尽管A股科技相关板块过热，但整体市场估值中枢较低，2025年A股市场仍有望获得正收益。然而，全球经济不确定性因素较多，如美国大选、美元走势、日本货币政策等，都可能对全球资金流动和总需求产生影响，进而影响基金的投资环境。
基金面临的风险
基金在投资过程中仍面临多种风险，如市场风险、信用风险、流动性风险等。市场风险方面，尽管A股整体估值低，但科技板块过热可能引发市场波动；信用风险方面，若投资的证券发行人出现违约等情况，将导致基金资产损失；流动性风险方面，投资者的集中赎回可能对基金的资产变现能力构成挑战。投资者在关注基金潜在收益的同时，需充分认识到这些风险因素，谨慎做出投资决策。
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