嘉实动力先锋混合财报解读：份额缩水10%，净资产下滑8%，净利润亏损72万

2025年3月28日，嘉实基金管理有限公司发布嘉实动力先锋混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产均出现下滑，净利润亏损。以下是对该基金年报的详细解读。

本期利润为负，资产净值减少

嘉实动力先锋混合2024年年度报告显示，本期利润为 -723,593.02元，较上一年度的 -287,507,855.31元虽有大幅减亏，但仍处于亏损状态。从资产净值来看，期末基金资产净值为1,856,044,566.55元，上年度末为2,028,054,597.35元，减少了172,010,030.80元，降幅约为8.48%。这表明基金在过去一年的经营成果不佳，资产规模有所收缩。

可供分配利润为负，份额净值增长率低

期末可供分配利润方面，嘉实动力先锋混合A为 -790,724,277.68元，嘉实动力先锋混合C为 -97,531,612.67元，均为负数，反映出基金当前可用于分配给投资者的利润不足。在份额净值增长率上，嘉实动力先锋混合A为1.18%，嘉实动力先锋混合C为0.37%，与业绩比较基准收益率12.43%相比，差距明显，显示基金未能跑赢业绩比较基准。

短期波动与业绩基准对比

从短期来看，过去三个月，嘉实动力先锋混合A份额净值增长率为 -2.04%，嘉实动力先锋混合C为 -2.23%，而业绩比较基准收益率为 -0.91%，基金表现逊于业绩基准。过去六个月，两者份额净值增长率分别大幅上升至23.97%和23.45%，远超业绩比较基准收益率12.36%，显示出基金在该时段的良好反弹，但整体仍未弥补前期劣势。

长期表现落后

过去一年，嘉实动力先锋混合A份额净值增长率为1.18%，嘉实动力先锋混合C为0.37%，业绩比较基准收益率为12.43%，差距较大。过去三年，嘉实动力先锋混合A份额净值增长率为 -35.67%，嘉实动力先锋混合C为 -37.20%，而业绩比较基准收益率为 -12.63%，长期业绩落后明显。自基金合同生效起至今，嘉实动力先锋混合A份额净值增长率为 -32.14%，嘉实动力先锋混合C为 -34.36%，同样大幅落后于业绩比较基准收益率 -10.41%。这表明基金在长期投资过程中，未能有效把握市场机会，实现超越业绩基准的回报。

投资策略分析

2024年经济呈现前低后高局面，海外经济走弱，大宗商品价格回落。该基金年内持仓集中在锂电池、智能汽车、医药、互联网和农业等行业的龙头企业。然而，由于年初市场悲观预期，相关资产估值处于过去十年极低分位，尽管年底风险偏好企稳，组合估值有所修复，但仍承压。这表明基金投资策略受市场情绪影响较大，在市场悲观时，持仓资产估值受到压制。

业绩表现归因

报告期内，嘉实动力先锋混合A基金份额净值增长率为1.18%，嘉实动力先锋混合C为0.37%，业绩比较基准收益率为12.43%。基金业绩未达基准主要源于市场年初的悲观预期导致回调较多，尽管三季度末市场企稳，部分资产估值修复，但年初的不利影响仍对全年业绩造成拖累。同时，市场对于经济复苏的验证过程也使得风险偏好波动，影响了基金持仓资产的表现。

管理费用

2024年，嘉实动力先锋混合当期发生的基金应支付的管理费为20,816,054.32元，较上一年度的32,141,796.84元有所减少。其中，应支付销售机构的客户维护费为8,438,932.61元，应支付基金管理人的净管理费为12,377,121.71元。管理费用的减少可能与基金资产规模的下降有关。

托管费用

当期发生的基金应支付的托管费为3,469,342.52元，上年度为5,356,966.15元，同样有所下降。托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，资产净值的减少导致托管费用降低。

资产组合情况

期末基金资产组合中，权益投资占比高达91.97%，金额为1,711,186,089.89元，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计占6.10%，其他各项资产占1.94%。这表明基金主要聚焦于权益市场，风险相对较高，对股票市场的依赖程度较大。

股票行业分布

境内股票投资组合中，制造业占比最高，达37.20%，公允价值为690,485,880.80元；其次是房地产业，占6.77% 。港股通投资股票投资组合中，非必需消费品占16.56%，医疗保健占10.08%。基金通过投资不同行业，试图分散风险，但仍需关注行业集中带来的潜在风险，如制造业波动对基金净值的影响。

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为67,262户，其中嘉实动力先锋混合A有42,771户，嘉实动力先锋混合C有25,495户。从持有人结构看，个人投资者占主导地位，嘉实动力先锋混合A个人投资者持有份额占比99.66%，嘉实动力先锋混合C个人投资者持有份额占比99.96%。机构投资者持有份额占比较低，这可能与基金的业绩表现、投资策略以及市场认知等因素有关。

管理人从业人员持有情况

嘉实基金管理有限公司所有从业人员持有嘉实动力先锋混合A为748,922.27份，占0.03%；持有嘉实动力先锋混合C为989,314.08份，占0.35%。这显示出基金管理人从业人员对该基金有一定信心，但持有比例相对较低。

份额变动情况

本报告期期初，嘉实动力先锋混合A基金份额总额为2,719,464,693.15份，嘉实动力先锋混合C为312,294,327.10份；期末，嘉实动力先锋混合A为2,460,470,083.29份，嘉实动力先锋混合C为283,830,373.61份。嘉实动力先锋混合A减少了258,994,609.86份，嘉实动力先锋混合C减少了28,463,953.49份，整体份额缩水明显，反映出投资者赎回意愿较强，基金面临一定的赎回压力。

风险提示

• 市场风险：基金主要投资于权益市场，受股票市场波动影响大。如2024年初市场的悲观预期导致基金持仓资产估值下降，影响基金净值。未来市场若继续波动，基金净值可能随之大幅波动。
• 业绩不达基准风险：过去一年及长期，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率存在较大差距，显示基金投资策略可能未能有效适应市场变化，未来仍可能面临业绩不达标的风险。
• 赎回风险：基金份额出现较大缩水，反映出投资者赎回压力。若赎回情况持续，可能影响基金的投资运作和资产配置，进一步对业绩产生不利影响。

机会提示

• 经济复苏预期：展望2025年，随着宏观经济和产业政策落地，经济企稳复苏概率增大。若经济复苏超预期，基金持仓的相关行业如制造业、新能源汽车等可能受益，推动基金净值上升。
• 行业机会：供给侧调整充分的新能源汽车、军工和医药等行业存在潜在盈利改善弹性。基金持仓集中在相关行业，若行业发展向好，将为基金业绩提升带来机会。如锂电池板块因产业链供需逆转，部分材料价格上涨，有望带动相关企业盈利改善，进而提升基金净值。

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