新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月28日，恩华药业发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为56.98亿元，同比增长13.01%；归母净利润为11.44亿元，同比增长10.28%；扣非归母净利润为11.44亿元，同比增长12.88%；基本每股收益1.13元/股。
公司自2008年7月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为12.11亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恩华药业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为56.98亿元，同比增长13.01%；净利润为11.41亿元，同比增长10.3%；经营活动净现金流为9.16亿元，同比下降9.14%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长44.02%，营业收入同比增长13.02%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 9.22% | 17.29% | 13.02% |
| 应收账款较期初增速 | 21.31% | 26.06% | 44.02% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为19.1%、20.52%、26.16%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 8.21亿 | 10.35亿 | 14.9亿 |
| 营业收入（元） | 42.99亿 | 50.42亿 | 56.98亿 |
| 应收账款/营业收入 | 19.1% | 20.52% | 26.16% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.02%，经营活动净现金流同比下降9.14%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 42.99亿 | 50.42亿 | 56.98亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.61亿 | 10.08亿 | 9.16亿 |
| 营业收入增速 | 9.22% | 17.29% | 13.02% |
| 经营活动净现金流增速 | 22.81% | 17.11% | -9.14% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.803低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.61亿 | 10.08亿 | 9.16亿 |
| 净利润（元） | 8.8亿 | 10.34亿 | 11.41亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.98 | 0.97 | 0.8 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.98、0.97、0.8，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.61亿 | 10.08亿 | 9.16亿 |
| 净利润（元） | 8.8亿 | 10.34亿 | 11.41亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.98 | 0.97 | 0.8 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为73.56%，同比增长1%；净利率为20.02%，同比下降2.4%；净资产收益率（加权）为16.79%，同比下降2.84%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期72.83%增长至73.56%，销售净利率由去年同期20.51%下降至20.02%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 76.26% | 72.83% | 73.56% |
| 销售净利率 | 20.47% | 20.51% | 20.02% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为16.79%，同比下降2.84%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 17.2% | 17.28% | 16.79% |
| 净资产收益率增速 | -2.77% | 0.47% | -2.84% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为13.82%，同比增长10.32%；流动比率为5.68，速动比率为5.06；总债务为3.16亿元，其中短期债务为3.16亿元，短期债务占总债务比为99.93%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为4.77、4.66、3.55，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 4.77 | 4.66 | 3.55 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.44%、2.14%、4.34%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 8042.06万 | 1.37亿 | 3.16亿 |
| 净资产（元） | 55.84亿 | 64.1亿 | 72.74亿 |
| 总债务/净资产 | 1.44% | 2.14% | 4.34% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为57.9%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 3663.05万 |
| 本期预付账款（元） | 5783.92万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长57.9%，营业成本同比增长9.98%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 217.64% | -42.22% | 57.9% |
| 营业成本增速 | 13.72% | 34.24% | 9.98% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.8亿元，较期初变动率为360.52%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 6091.52万 |
| 本期应付票据（元） | 2.81亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.51，同比下降16.95%；存货周转率为2.34，同比增长14.66%；总资产周转率为0.72，同比下降1.03%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.74，5.43，4.51，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 5.74 | 5.43 | 4.51 |
| 应收账款周转率增速 | -7.93% | -5.35% | -16.95% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为12.67%、14.12%、17.66%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 8.21亿 | 10.35亿 | 14.9亿 |
| 资产总额（元） | 64.81亿 | 73.28亿 | 84.4亿 |
| 应收账款/资产总额 | 12.67% | 14.12% | 17.66% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1亿元，较期初增长139.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 4233.48万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1.01亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.6亿元，同比增长24.94%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 1.93亿 | 2.07亿 | 2.59亿 |
| 管理费用增速 | 29.75% | 7.55% | 24.94% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长24.94%，营业收入同比增长13.02%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 9.22% | 17.29% | 13.02% |
| 管理费用增速 | 29.75% | 7.55% | 24.94% |
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