中信保诚至瑞混合财报解读：份额缩水49%，净资产下滑55%，净利润增长23%，管理费降48%

2025年3月28日，中信保诚基金管理有限公司发布中信保诚至瑞灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产规模出现大幅下降，净利润有所增长，而管理费则近乎减半。这些数据的背后，反映了基金在投资运作、市场环境等多方面的情况，值得投资者深入分析。

本期利润增长，已实现收益转负

2024年，中信保诚至瑞混合A实现本期利润8,256,887.49元，去年同期为6,821,486.33元，同比增长21.04%；C类份额本期利润为4,163,083.94元，去年同期为3,290,081.67元，同比增长26.54%。然而，本期已实现收益方面，A类份额为 -304,578.72元，C类份额为 -577,344.97元，均由正转负，2023年A、C类份额已实现收益分别为4,770,746.17元和4,585,375.94元。这表明基金在资产配置和投资操作上的收益实现情况出现了较大变化，虽然整体利润增长，但已实现收益的负面表现值得关注。

基金资产净值大幅下滑

从资产净值来看，2024年末中信保诚至瑞混合A的资产净值为120,971,538.90元，2023年末为186,012,136.25元，减少了65,040,597.35元，降幅达34.97%；C类份额2024年末资产净值为34,328,883.75元，2023年末为158,680,773.94元，减少了124,351,890.19元，降幅高达78.36%。整体基金资产净值从2023年末的344,692,910.19元降至2024年末的155,300,422.65元，缩水54.94%。资产净值的大幅下降，可能与市场环境变化、基金份额赎回等因素有关。

各阶段净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，中信保诚至瑞混合A份额净值增长率为5.82%，同期业绩比较基准收益率为10.41%，落后4.59个百分点；C类份额净值增长率为5.72%，同样落后业绩比较基准4.69个百分点。从更长时间维度看，过去三年A类份额净值增长率为5.89%，业绩比较基准为5.29%，领先0.60个百分点；C类份额过去三年净值增长率为5.59%，业绩比较基准为5.29%，领先0.30个百分点。这显示出基金在短期（过去一年）内跑输业绩比较基准，但在过去三年整体表现略优于业绩比较基准。

净值增长率标准差相对稳定

过去一年，中信保诚至瑞混合A份额净值增长率标准差为0.25%，C类份额为0.25%，业绩比较基准收益率标准差为0.39%。这表明基金净值波动相对较小，风险控制在一定范围内，但与业绩比较基准相比，基金在获取收益的稳定性上可能还有提升空间。

投资策略分析

2024年海外市场区域分化，美国经济增长相对活跃，欧洲经济偏弱。国内上半年整固蓄势，下半年在积极政策推动下有所改善。在此背景下，本基金股票仓位较低，固定收益资产仓位以利率债和信用债投资为主。信用债选择风险相对可控、性价比合适的中等久期优质国企信用债，转债主要参与一级市场申购套利。股票投资组合以传统蓝筹为主，综合考虑公司治理、盈利能力等因素，并保持行业均衡和分散持仓。

业绩归因

基金在2024年的业绩表现，部分归因于其资产配置策略。股票仓位较低使得基金在股票市场波动中受到的影响相对较小，但也可能因此错失了部分股票市场上涨带来的收益。债券投资方面，虽然债券收益率整体下降，但基金通过合理的债券配置，一定程度上稳定了收益。然而，从净值增长率与业绩比较基准的对比来看，基金在资产配置和投资决策上或许还有优化的空间。

展望2025年，管理人认为美国经济可能因关税等因素通胀上行、经济降温，欧洲经济仍可能偏弱。国内经济在“两新”积极政策推进和更积极货币政策的作用下，经济信心将恢复，经济逐步稳健运行。消费、基建、先进制造及地产等领域可能出现机会。股票市场在积极政策下，中长期保持乐观，企业盈利有望逐步恢复。债券投资方面，利率长期趋势不变，但短期波动可能加剧，央行宽松政策可能使短端收益率维持低位，长端收益率下降后呈现配置价值。管理人的展望为投资者提供了基金未来投资策略调整的方向指引，投资者可据此关注基金后续的资产配置变化。

管理费大幅下降

2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,487,182.30元，2023年为2,868,829.87元，减少了1,381,647.57元，降幅达48.16%。其中应支付基金管理人的净管理费从2023年的2,728,803.97元降至2023年的1,353,550.19元，降幅为50.39%。管理费的大幅下降，一方面可能与基金资产净值的减少有关，另一方面也可能反映了市场竞争或管理人的策略调整。

托管费相应降低

2024年当期发生的基金应支付的托管费为247,863.77元，2023年为478,138.32元，减少了230,274.55元，降幅为48.16%。托管费的降低与管理费下降趋势一致，主要受基金资产规模缩小的影响。

股票投资收益为负

2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -6,376,999.60元，而2023年为1,528,482.38元，由正转负。卖出股票成交总额为59,926,118.53元，成本总额为66,223,111.65元，交易费用为80,006.48元。这表明基金在股票买卖操作上未能实现正收益，可能是由于股票市场波动、选股策略或买卖时机把握不当等原因所致。

债券投资收益支撑整体收益

债券投资收益在2024年为6,110,901.78元，2023年为8,193,970.18元。其中利息收入为5,826,186.18元，买卖债券差价收入为284,715.60元。尽管较2023年有所下降，但债券投资收益在一定程度上支撑了基金的整体收益，显示出债券投资在基金资产配置中的重要性。

报告期内，本基金无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券及债券回购交易，也无应支付关联方的佣金。与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易、转融通证券出借业务等均未发生重大关联交易事项。各关联方投资本基金的情况也无异常，这表明基金在关联交易方面较为规范，保障了投资者的利益。

持有人户数与结构

期末中信保诚至瑞混合A持有人户数为459户，户均持有173,346.20份，机构投资者持有份额占比89.83%；C类份额持有人户数为52,737户，户均持有431.93份，个人投资者持有份额占比99.63%。整体来看，机构投资者在A类份额中占主导，而C类份额则以个人投资者为主。

基金份额变动

2024年中信保诚至瑞混合A期初份额为129,463,198.45份，申购8,275,214.30份，赎回58,172,504.90份，期末份额为79,565,907.85份，减少了38.53%；C类份额期初为111,313,791.59份，申购68,768,280.69份，赎回157,303,335.54份，期末份额为22,778,736.74份，减少了79.54%。整体基金份额从期初的240,776,990.04份降至期末的102,344,644.59份，减少了57.49%，反映出投资者赎回意愿较强。

1. 市场风险：尽管管理人对2025年市场持相对乐观态度，但市场不确定性仍然存在。美国和欧洲经济的变化、国内政策实施效果等因素，都可能导致股票和债券市场的波动，影响基金净值。
2. 流动性风险：报告期内基金份额赎回较多，若未来出现大规模赎回，可能导致基金面临流动性风险，影响基金的正常运作和投资策略的实施。特别是当单一投资者持有基金份额比例较高时，如报告期内存在机构投资者持有份额比例超20%的情况，大额赎回可能引发一系列风险。
3. 投资策略风险：基金当前的投资策略，如较低的股票仓位和特定的债券投资策略，在不同市场环境下可能面临挑战。若市场走势与预期不符，可能影响基金的收益表现。

综上所述，中信保诚至瑞灵活配置混合型

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