2025年3月28日，融通基金管理有限公司发布了融通通源短融债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产等关键指标出现较大变化，同时在业绩表现、投资策略以及费用支出等方面也呈现出一定特点。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。
主要财务指标：净利润下滑，资产规模显著增长
本期利润与已实现收益
2024年，融通通源短融债A本期利润为3,083,267.71元，融通通源短融债B为114,007.48元 ，相较于2023年的3,647,837.92元和561,264.85元，分别下滑了15.48%和79.68%。本期已实现收益方面，融通通源短融债A为3,630,134.72元，融通通源短融债B为96,785.09元，与2023年相比，A类增长13.81%，B类下降81.40%。
| 年份 | 融通通源短融债A（元） | 融通通源短融债B（元） | ||
|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 本期已实现收益 | 本期利润 | 本期已实现收益 | |
| 2024年 | 3,083,267.71 | 3,630,134.72 | 114,007.48 | 96,785.09 |
| 2023年 | 3,647,837.92 | 3,189,672.21 | 561,264.85 | 520,332.06 |
| 变动比例 | -15.48% | 13.81% | -79.68% | -81.40% |
净资产与份额净值
2024年末，融通通源短融债A期末基金资产净值为1,842,053,454.93元，融通通源短融债B为233,210.64元，相比2023年末的1,095,876,534.81元和5,553.89元，分别增长68.18%和4100.74%。期末基金份额净值方面，融通通源短融债A为1.1718元，较2023年末增长2.38%；融通通源短融债B为1.1943元，较2023年末增长2.47%。
| 年份 | 融通通源短融债A（元） | 融通通源短融债B（元） | ||
|---|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值 | 期末基金份额净值 | 期末基金资产净值 | 期末基金份额净值 | |
| 2024年 | 1,842,053,454.93 | 1.1718 | 233,210.64 | 1.1943 |
| 2023年 | 1,095,876,534.81 | 1.1446 | 5,553.89 | 1.1655 |
| 变动比例 | 68.18% | 2.38% | 4100.74% | 2.47% |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，融通通源短融债A份额净值增长率为2.38%，业绩比较基准收益率为1.50%，超出业绩比较基准0.88个百分点；融通通源短融债B份额净值增长率为2.47%，业绩比较基准收益率为1.50%，超出业绩比较基准0.97个百分点。从长期来看，自基金合同生效起至今，融通通源短融债A份额净值累计增长率为32.09%，融通通源短融债B为30.33%，均大幅跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 融通通源短融债A | 融通通源短融债B | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去一年 | 2.38% | 1.50% | 0.88% | 2.47% | 1.50% | 0.97% |
| 自基金合同生效起至今 | 32.09% | 16.10% | 15.99% | 30.33% | 13.68% | 16.65% |
投资策略与运作：把握债市机会，优化资产配置
债券市场分析与投资策略
2024年债券市场收益率单边下行，全年下行幅度超80BP。年初，在农商行和公募基金及资管产品的配置需求下，以及社融信贷增速回落、债市供给迟迟不见放量的“资产荒”的作用下，一季度利率债特别是长端和超长端利率大幅下行。进入二季度后，长端利率开始回调，而后进入一段震荡期。三季度，债券收益率整体呈现在强波动中小幅下行态势。四季度，市场对于经济预期略有好转，债券收益率呈现震荡走势。
基金组合集中配置资质较好、性价较高的短端信用债品种，在以获取票息为主的同时，兼顾组合的流动性，有利于控制基金净值波动。同时择机以长端债券为交易工具，进行波段交易，从而增厚收益。
业绩表现归因：信用债配置与波段交易显成效
业绩表现与市场环境关联
截至本报告期末，融通通源短融债A基金份额净值增长率为2.38%，融通通源短融债B为2.47%，同期业绩比较基准收益率均为1.50%。基金业绩的取得主要得益于对债券市场走势的准确判断和合理的资产配置。在利率下行的市场环境下，配置的短端信用债获取了稳定的票息收益，长端债券的波段交易也为基金业绩做出了贡献。
宏观经济与市场展望：经济复苏，关注政策变化
2025年经济与市场展望
展望2025年，经济仍旧保持复苏态势，基建投资仍有望保持较快增速，实物工作量小幅改善，对于信用周期的支撑偏温和。财政态度较积极，财政政策总量有望加码。在前期土地收储、新房收储和城中村改造政策的顺利推进下，预计地产链处于底部企稳状态。
目前来看，短端信用债相对于DR007定价较为匹配，但如果后续央行货币宽松政策，曲线或将陡峭化，从而打开利率的下行空间。
费用分析：管理费、托管费等有所下降
各项费用情况
2024年，融通通源短融债券型基金当期发生的基金应支付的管理费为462,606.71元，相较于2023年的583,460.93元，下降20.71%；当期发生的基金应支付的托管费为154,202.22元，较2023年的194,486.93元，下降20.71%；销售服务费为36,278.85元，较2023年的271,497.03元，下降86.64%。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 462,606.71 | 583,460.93 | -20.71% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 154,202.22 | 194,486.93 | -20.71% |
| 当期发生的基金应支付的销售服务费 | 36,278.85 | 271,497.03 | -86.64% |
关联交易：无重大异常关联交易
通过关联方交易单元进行的交易
报告期内，通过关联方交易单元进行的股票交易、债券交易、债券回购交易、权证交易均无发生，应支付关联方的佣金也无相关情况。
投资组合：债券投资为主，信用等级分布有变化
债券投资组合情况
期末按债券品种分类的债券投资组合中，中期票据公允价值为327,356,505.89元，占基金资产净值比例为17.77%，为占比最高的债券品种；其次是同业存单，公允价值为149,955,508.36元，占比8.14%。
按短期信用评级列示，2024年末未评级债券为18,840,906.54元，相较于2023年末的274,325,021.42元，大幅下降93.13%；按长期信用评级列示，2024年末AAA级债券为238,764,117.54元，较2023年末的6,111,489.84元，增长3806.74%。
| 短期信用评级 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 未评级 | 18,840,906.54 | 274,325,021.42 | -93.13% |
| 长期信用评级 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变动比例 |
| AAA | 238,764,117.54 | 6,111,489.84 | 3806.74% |
基金份额持有人信息：机构与个人投资者比例稳定
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为33,598户，其中融通通源短融债A持有人户数为33,579户，户均持有基金份额46,813.60份；融通通源短融债B持有人户数为19户，户均持有基金份额10,277.16份。
从持有人结构来看，机构投资者持有融通通源短融债A的份额占比为47.93%，个人投资者占比52.07%；融通通源短融债B份额全部由个人投资者持有。与前期相比，持有人结构保持相对稳定。
开放式基金份额变动：申购赎回活跃，份额大幅增长
基金份额变动情况
2024年，融通通源短融债A本报告期基金总申购份额为2,002,753,672.92份，总赎回份额为1,388,208,743.32份，期末基金份额总额为1,571,953,746.32份，较期初增长64.19%；融通通源短融债B本报告期基金总申购份额为20,342,288.31份，总赎回份额为20,151,787.31份，期末基金份额总额为195,266.04份，较期初增长4000.02%。整体来看，基金申购赎回较为活跃，且期末基金份额呈现大幅增长态势。
| 份额级别 | 本报告期期初基金份额总额（份） | 本报告期基金总申购份额（份） | 本报告期基金总赎回份额（份） | 本报告期期末基金份额总额（份） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 融通通源短融债A | 957,408,816.72 | 2,002,753,672.92 | 1,388,208,743.32 | 1,571,953,746.32 | 64.19% |
| 融通通源短融债B | 4,765.04 | 20,342,288.31 | 20,151,787.31 | 195,266.04 | 4000.02% |
重大事件：管理人受监管措施，业务调整频繁
重大事件回顾
2024年12月9日，基金管理人因通讯工具管控要求等方面管理不到位，被中国证券监督管理委员会出具警示函。管理人高度重视，已按法律法规和监管要求对相关问题进行了全面整改。
报告期内，基金管理人的高级管理人员发生多次变动，包括副总经理、总经理的变更等。同时，基金在销售机构、交易单元等方面也有较多调整，如新增和终止部分证券公司的交易单元，新增多家销售机构并开通相关业务等。
综合解读与投资建议
2024年融通通源短融债券型基金在复杂的市场环境下，通过合理的投资策略取得了较好的业绩，跑赢了业绩比较基准。基金份额和净资产规模的大幅增长，反映出投资者对该基金的认可。然而，净利润的下滑以及部分费用的调整也值得关注。
展望2025年，经济复苏态势下债券市场仍存在一定机遇，但也面临政策变化等不确定性。投资者在考虑投资该基金时，应密切关注宏观经济形势和债券市场动态，结合自身风险承受能力做出决策。同时，基金管理人受监管措施的情况也提示投资者关注基金管理公司的合规运营情况。
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