鹏华中证全指证券公司指数型证券投资基金（LOF）（简称“鹏华券商”）2024年年报已发布。报告期内，该基金份额总额增长13.63%，净资产合计增长31.22%，净利润达3.40亿元，管理人报酬（即基金管理费）为1650.55万元。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：盈利显著改善
本期利润与已实现收益
鹏华券商在2024年业绩表现亮眼，A类份额本期利润为2.26亿元，C类份额为1.14亿元，而2023年A类份额利润为5641.22万元，C类份额为4043.44万元，2022年则分别亏损3.83亿元和1.12亿元。从已实现收益看，2024年A类实现1135.31万元，C类实现1561.46万元，扭转了前两年的亏损局面。
| 年份 | 鹏华券商A（万元） | 鹏华券商C（万元） | ||
|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | 本期已实现收益 | 本期利润 | 本期已实现收益 | |
| 2024年 | 22604.90 | 1135.31 | 11443.40 | 1561.46 |
| 2023年 | 5641.22 | -3508.61 | 4043.44 | -1670.77 |
| 2022年 | -38313.14 | -6685.60 | -11180.94 | -2848.48 |
期末资产净值与份额净值
2024年末，鹏华券商A的期末基金资产净值为14.96亿元，份额净值为1.1518元；鹏华券商C的期末基金资产净值为6.40亿元，份额净值为1.1120元。相比2023年末，资产净值和份额净值均有提升，显示基金资产价值增长。
| 年份 | 鹏华券商A | 鹏华券商C | ||
|---|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值（亿元） | 期末基金份额净值（元） | 期末基金资产净值（亿元） | 期末基金份额净值（元） | |
| 2024年 | 14.96 | 1.1518 | 6.40 | 1.1120 |
| 2023年 | 11.82 | 0.926 | 4.45 | 0.895 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段表现
过去一年，鹏华券商A份额净值增长率为24.38%，C份额为24.25%，而业绩比较基准增长率为26.06%，基金跑输基准。过去三年，A份额净值增长率为 -2.80%，C份额为 -3.05%，业绩比较基准增长率为 -3.98%，相对跑赢基准。从更长时间看，自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为 -30.03%，C份额为11.20%。
| 阶段 | 鹏华券商A | 鹏华券商C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） | 份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） | |
| 过去一年 | 24.38 | 26.06 | -1.68 | 24.25 | 26.06 | -1.81 |
| 过去三年 | -2.80 | -3.98 | 1.18 | -3.05 | -3.98 | 0.93 |
| 自基金合同生效起至今 | -30.03 | -44.34 | 14.31 | 11.20 | 9.24 | 1.96 |
跟踪误差分析
作为指数基金，鹏华券商旨在紧密跟踪标的指数，但实际运作中存在跟踪误差。2024年，市场波动、成分股调整及申赎交易等因素影响跟踪效果。基金管理人虽建立指数跟踪机制，仍需优化以缩小与业绩比较基准差距。
投资策略与业绩表现：紧跟指数，受行业波动影响
投资策略
鹏华券商采用被动式指数化投资，按成份股在标的指数中的基准权重构建投资组合，并根据指数成份股及其权重变化调整。2024年，面对成分股调整、申赎交易等影响跟踪误差的因素，基金管理人通过密切跟踪成分股异动、采用算法交易及优化仓位控制等措施，力求降低跟踪误差。
行业影响与业绩
2024年上半年，证券行业受资本市场下跌、监管加强等因素影响，出现杀估值现象。9月24日政策底后，市场预期反转，券商板块触底反弹。鹏华券商受行业波动影响，虽努力跟踪指数，但仍与业绩比较基准存在差距。
市场展望：机遇与挑战并存
管理人认为，2025年A股市场主线是国内经济复苏，依赖财政和货币政策刺激及中美贸易摩擦演化。2024年9月市场反弹修复后陷入震荡，投资者担忧经济复苏和外部因素。不过，政策支持下，经济有望企稳，中长期资金入市将利好资本市场。券商板块行情取决于市场风险偏好修复，全年有经济复苏、中美关系缓和等看点，但也面临政策空窗期、春节流动性等压力。
费用分析：管理费与托管费稳定
基金管理费
2024年，鹏华券商支付给鹏华基金公司的管理人报酬（基金管理费）为1650.55万元，年费率1.00%，较2023年的1678.82万元略有下降。
| 年份 | 基金管理费（万元） | 年费率（%） |
|---|---|---|
| 2024年 | 1650.55 | 1.00 |
| 2023年 | 1678.82 | 1.00 |
基金托管费
基金托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，2024年为330.11万元，2023年为353.36万元。
| 年份 | 基金托管费（万元） | 年费率（%） |
|---|---|---|
| 2024年 | 330.11 | 0.20 |
| 2023年 | 353.36 | 0.20 |
销售服务费
鹏华券商A份额不支付销售服务费，C份额2024年销售服务费为4.54万元，低于2023年的5.24万元，年费率0.1%。
| 年份 | 鹏华券商C销售服务费（万元） | 年费率（%） |
|---|---|---|
| 2024年 | 4.54 | 0.1 |
| 2023年 | 5.24 | 0.1 |
交易与投资收益分析：股票投资收益转正
股票投资收益
2024年，鹏华券商股票投资收益（买卖股票差价收入）为1249.44万元，而2023年亏损5783.99万元，主要得益于市场环境改善和投资组合调整。
| 年份 | 股票投资收益（万元） |
|---|---|
| 2024年 | 1249.44 |
| 2023年 | -5783.99 |
关联方交易
通过关联方交易单元进行的股票交易中，2024年国信证券成交金额20.93亿元，占当期股票成交总额7.89%，当期佣金5.05万元。与2023年相比，成交金额和占比有所变化。期末应付国信证券佣金余额3.60万元，占期末应付佣金总额9.29%。
| 年份 | 关联方名称 | 成交金额（亿元） | 占当期股票成交总额比例（%） | 当期佣金（万元） | 期末应付佣金余额（万元） | 占期末应付佣金总额比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 国信证券 | 20.93 | 7.89 | 5.05 | 3.60 | 9.29 |
| 2023年 | 国信证券 | - | - | 3.67 | 0.34 | 2.09 |
投资组合：集中于金融业股票
资产组合
期末基金资产组合中，权益投资占比93.90%，全部为股票投资，金额20.21亿元。银行存款和结算备付金合计占5.85%，其他各项资产占0.25%，无基金投资、固定收益投资等。
股票投资明细
期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例看，前三大持仓为东方财富（14.02%）、中信证券（13.88%）、海通证券（5.23%），集中于金融业股票。积极投资部分占比较小，主要为新股等。
持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额增长
持有人结构
期末基金份额持有人结构显示，个人投资者占主导。鹏华券商A类中，个人投资者持有份额占比75.03%；C类中，个人投资者持有份额占比97.76%。
| 份额级别 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|
| 持有份额（份） | 占总份额比例（%） | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） | |
| 鹏华券商A | 324307470.98 | 24.97 | 974492237.76 | 75.03 |
| 鹏华券商C | 13091994.58 | 2.24 | 562278227.73 | 97.76 |
份额变动
2024年，鹏华券商A期初份额12.76亿份，期末12.99亿份，增长0.23亿份；C期初4.98亿份，期末5.75亿份，增长0.77亿份，总份额从17.74亿份增至18.74亿份，增长13.63%。
| 项目 | 鹏华券商A（亿份） | 鹏华券商C（亿份） | 总份额（亿份） |
|---|---|---|---|
| 期初份额 | 12.76 | 4.98 | 17.74 |
| 期末份额 | 12.99 | 5.75 | 18.74 |
| 份额变动 | 0.23 | 0.77 | 1.00 |
风险提示
- 市场风险：尽管2024年券商板块后期反弹，但市场波动仍可能影响基金净值。2025年市场受经济复苏、政策及外部因素影响，不确定性大，基金净值或随券商板块波动。
- 跟踪误差风险：虽基金管理人采取措施控制跟踪误差，如市场大幅波动、成分股调整频繁，仍可能扩大，导致与业绩比较基准偏离，影响投资者收益。
- 行业集中风险：基金主要投资证券行业股票，行业波动对基金影响大。若证券行业受监管政策、市场竞争等不利因素冲击，基金净值或下跌。
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