2025年3月28日，银华基金管理股份有限公司公布了银华富久食品饮料精选混合型证券投资基金（LOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产、净利润等关键指标均出现下滑，管理费也有所降低。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：多项数据下滑，业绩表现不佳
本期利润与净值表现
| 年份 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | -55,239,468.07 | -0.0887 | -14.28% | -12.66% |
| 2023年 | -9,016,379.31 | -0.0913 | -15.03% | -13.35% |
| 2022年 | -107,088,575.17 | -0.1512 | -19.21% | -18.59% |
2024年，银华富久食品饮料精选混合（LOF）本期利润为 -55,239,468.07元，较2023年的 -9,016,379.31元，亏损幅度进一步扩大。加权平均基金份额本期利润为 -0.0887元，本期加权平均净值利润率为 -14.28%，本期基金份额净值增长率为 -12.66%，显示出基金在2024年的盈利能力和净值增长能力均较弱。
期末数据
| 年份 | 期末可供分配利润（元） | 期末可供分配基金份额利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年末 | -234,817,071.46 | -0.4073 | 341,734,897.79 | 0.5927 |
| 2023年末 | -38,331,689.54 | -0.4228 | 52,324,908.15 | 0.5772 |
| 2022年末 | -214,832,390.94 | -0.3214 | 453,599,554.40 | 0.6786 |
从期末数据来看，2024年末期末可供分配利润为 -234,817,071.46元，处于亏损状态。期末基金资产净值为341,734,897.79元，相比2023年末的52,324,908.15元有所增加，但较2022年末的453,599,554.40元仍有较大差距。期末基金份额净值为0.5927元，较前两年也有所下降。
基金净值表现：长期落后于业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 银华富久食品饮料精选混合（LOF）A份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 银华富久食品饮料精选混合（LOF）C份额净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -10.09% | -5.04% | -5.05% | -10.26% | -5.22% |
| 过去六个月 | -0.12% | 9.08% | -9.20% | -0.52% | -9.60% |
| 过去一年 | -12.66% | -3.56% | -9.10% | -13.35% | -9.79% |
| 过去三年 | -40.74% | -30.86% | -9.88% | -42.14% | -11.28% |
| 自基金合同生效起至今 | -40.73% | -22.97% | -17.76% | -42.28% | -19.31% |
在不同时间段内，银华富久食品饮料精选混合（LOF）A和C份额的净值增长率大多落后于业绩比较基准收益率。过去一年，A份额净值增长率为 -12.66%，业绩比较基准收益率为 -3.56%，相差 -9.10%；C份额净值增长率为 -13.35%，与业绩比较基准收益率差值为 -9.79%。过去三年及自基金合同生效起至今，这种差距同样较为明显，反映出基金在长期投资过程中未能跑赢业绩比较基准。
投资策略与业绩表现：顺周期组合受市场影响大
投资策略分析
2024年，消费行业面临诸多挑战，行业量价齐跌，尤其是高端消费、商务消费。前三季度消费机会集中在高股息红利、出海以及高增长赛道，传统顺周期消费行业表现较弱。四季度虽有政策刺激，但消费基本面仍压力较大，行情震荡分化。银华富久作为食品饮料行业基金，组合偏顺周期，因此整体表现较弱。
基金管理人反思认为，应重视基准前提下发挥主动选股能力，在尊重基准行业和能力圈范围的双重限定下，寻找个股的阿尔法收益。同时，关注新消费和传统消费的变化，在挖掘传统消费阿尔法个股的同时，重视新兴消费机会。此外，组合持仓以核心品种为主，卫星品种为辅，在核心品种守正的前提下，寻找其他行业的卫星品种做超额。
业绩表现
截至2024年末，银华富久食品饮料精选混合（LOF）A基金份额净值为0.5927元，本报告期基金份额净值增长率为 -12.66%；C基金份额净值为0.5772元，本报告期基金份额净值增长率为 -13.35%；业绩比较基准收益率为 -3.56%。基金净值增长率远低于业绩比较基准，表明基金在2024年的投资运作未能达到预期效果。
管理人展望：对2025年消费行业有信心
展望2025年，管理人认为目前处于强预期弱现实的背景下，特朗普上台对出口压制较多，但国家对内需的经济政策会持续加强，因此对2025年消费行业充满信心。配置上主要围绕政策支持刺激方向，如餐饮消费、以旧换新、生育支持等。策略上会坚持守正出奇，在稳定持有基准里的核心品种的前提下，积极发挥选股主观能动性，争取找到高弹性的品种贡献超额。
费用情况：管理费、托管费等均有下降
管理费
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 5,378,884.41 | 2,466,582.34 | 2,912,302.07 |
| 2023年 | 8,791,050.41 | 4,051,300.68 | 4,739,749.73 |
2024年当期发生的基金应支付的管理费为5,378,884.41元，较2023年的8,791,050.41元下降了38.8%。其中，应支付销售机构的客户维护费为2,466,582.34元，应支付基金管理人的净管理费为2,912,302.07元，均较2023年有所下降。
托管费
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 896,480.70 |
| 2023年 | 1,465,175.02 |
2024年当期发生的基金应支付的托管费为896,480.70元，相比2023年的1,465,175.02元，下降了38.8%。托管费的降低可能与基金资产规模的变化以及相关协议调整有关。
投资收益情况：股票投资收益不佳
投资收益构成
| 年份 | 利息收入（元） | 投资收益（损失以“-”填列）（元） | 公允价值变动收益（损失以“-”号填列）（元） | 其他收入（损失以“-”号填列）（元） | 营业总支出（元） | 净利润（净亏损以“-”号填列）（元） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 292,600.62 | -71,262,144.01 | 13,592,279.76 | 41,975.57 | 6,920,559.32 | -64,255,847.38 |
| 2023年 | 257,556.37 | -77,222,398.62 | -35,326,254.14 | 117,733.32 | 11,128,388.39 | -123,301,751.46 |
2024年，基金利息收入为292,600.62元，投资收益为 -71,262,144.01元，其中股票投资收益为 -77,486,670.28元，表明股票投资出现较大亏损。公允价值变动收益为13,592,279.76元，在一定程度上缓解了投资收益的压力。其他收入为41,975.57元，营业总支出为6,920,559.32元，最终净利润为 -64,255,847.38元。
股票投资收益
| 年份 | 卖出股票成交总额（元） | 卖出股票成本总额（元） | 交易费用（元） | 买卖股票差价收入（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 940,874,860.69 | 1,016,425,862.70 | 1,935,668.27 | -77,486,670.28 |
| 2023年 | 927,715,087.13 | 1,009,984,597.60 | 2,458,352.99 | -84,727,863.46 |
2024年，基金卖出股票成交总额为940,874,860.69元，卖出股票成本总额为1,016,425,862.70元，交易费用为1,935,668.27元，买卖股票差价收入为 -77,486,670.28元，较2023年的 -84,727,863.46元，亏损有所减少，但仍处于亏损状态。
资产组合情况：权益投资占主导
期末基金资产组合
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 371,602,762.45 | 93.97 |
| 其中：股票 | 371,602,762.45 | 93.97 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 20,896,379.32 | 5.28 |
| 其他各项资产 | 2,941,535.43 | 0.74 |
| 合计 | 395,440,677.20 | 100.00 |
期末基金资产组合中，权益投资金额为371,602,762.45元，占基金总资产的比例高达93.97%，其中股票投资占比相同，表明基金主要投资于股票市场。银行存款和结算备付金合计占5.28%，其他各项资产占0.74%。
股票投资行业分布
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 318,706,047.50 | 80.88 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 3,650,130.00 | 0.93 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 322,356,177.50 | 81.80 |
境内股票投资组合中，制造业占比最高，公允价值为318,706,047.50元，占基金资产净值比例达80.88%，反映出基金对制造业相关企业的重点投资。批发和零售业占0.93%，其他行业暂无投资。
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | 20,356,729.86 | 5.17 |
| 消费者常用品 | 13,360,164.29 | 3.39 |
| 电信服务 | 7,414,246.66 | 1.88 |
| 公用事业 | - | - |
| 地产建筑业 | - | - |
| 合计 | 49,246,584.95 | 12.50 |
港股通投资股票投资组合中，消费者非必需品、消费者常用品和电信服务行业有一定投资，分别占基金资产净值的5.17%、3.39%和1.88%，合计占比12.50%。
份额持有人情况：个人投资者为主，份额有所减少
期末基金份额持有人户数及结构
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 持有人结构（机构投资者） | 持有人结构（个人投资者） |
|---|---|---|---|---|
| 银华富久食品饮料精选混合（LOF）A | 7,753 | 74,365.02 | 持有份额374,694.00，占总份额比例0.06% | 持有份额576,177,275.25，占总份额比例99.94% |
| 银华富久食品饮料精选混合（LOF）C | 5,651 | 16,042.58 | - | 持有份额90,656,597.69，占总份额比例100.00% |
| 合计 | 13,404 | 49,776.83 | 持有份额374,694.00，占总份额比例0.06% | 持有份额666 |
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