鹰眼预警：博雅生物应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，博雅生物发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.08亿元，同比增长12.51%；归母净利润为2.25亿元，同比下降28.68%；扣非归母净利润为1.66亿元，同比下降36.05%；基本每股收益0.45元/股。

公司自2012年2月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为9.31亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博雅生物2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为10.08亿元，同比增长12.51%；净利润为2.25亿元，同比下降28.6%；经营活动净现金流为694.64万元，同比下降96.72%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为16.88%，-3.05%，-28.68%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为3.97%，0.57%，-36.05%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.51%，净利润同比下降28.6%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动12.51%，营业成本同比变动60.34%，收入与成本变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长43.23%，营业收入同比增长12.51%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长39.2%，营业收入同比增长12.51%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为29.69%、35.68%、61.95%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.51%，经营活动净现金流同比下降96.72%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为3.9亿元、2.1亿元、694.6万元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.031低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.18、0.67、0.03，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为53.01%，同比下降20.92%；净利率为22.37%，同比下降36.54%；净资产收益率（加权）为2.97%，同比下降30.12%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为53.01%，同比大幅下降20.92%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为49.89%、67.03%、53.01%，同比变动分别为-8.69%、34.34%、-20.92%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为22.37%，同比大幅下降36.54%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.46%，4.25%，2.97%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为12.07%，同比增长80.02%；流动比率为5.57，速动比率为4.43；总债务为2.06亿元，其中短期债务为2.06亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至5.57。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.63、0.42、0.01，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为122.03%。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.88，同比下降44.47%；存货周转率为0.47，同比下降9.75%；总资产周转率为0.12，同比增长4.43%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.88，同比大幅下降至44.47%。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.24，0.52，0.47，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.13%、7.2%、11.75%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.49、1.47、1.26，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为6.9亿元，较期初增长116.08%。

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为30.39%、38.39%、116.08%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.1亿元，同比增长40.36%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长40.36%，营业收入同比增长12.51%，管理费用增速高于营业收入增速。

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