新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，荣昌生物发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.98亿元，同比增长48.02%；归母净利润为-4.5亿元，同比增长42.4%；扣非归母净利润为-4.46亿元，同比增长43.88%；基本每股收益-0.83元/股。
公司自2022年3月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对荣昌生物2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.98亿元，同比增长48.02%；净利润为-4.5亿元，同比增长42.4%；经营活动净现金流为-2.46亿元，同比增长70.06%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长39.06%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.08亿 | 5.26亿 | 5.72亿 |
| 营业收入增速 | 62.05% | 59.17% | 39.06% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-4亿元，-2.5亿元，-1.9亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -4亿 | -2.5亿 | -1.91亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动48.02%，营业成本同比变动8.58%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.22亿 | 7.42亿 | 10.98亿 |
| 营业成本（元） | 9538.14万 | 1.61亿 | 1.75亿 |
| 营业收入增速 | 20.56% | 75.59% | 48.02% |
| 营业成本增速 | -43.27% | 69% | 8.58% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.5亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -7.08亿 | -8.2亿 | -2.46亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为84.06%，同比增长7.4%；净利率为-40.95%，同比增长61.08%；净资产收益率（加权）为-23.66%，同比增长7.65%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.7%，同比增长11.19%；流动比率为1.06，速动比率为0.81；总债务为26.45亿元，其中短期债务为18.29亿元，短期债务占总债务比为69.13%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为26.34%，53.7%，59.7%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 26.34% | 53.7% | 59.7% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.23，1.52，1.06，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 3.23 | 1.52 | 1.06 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.73、0.9、0.58，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 1.73 | 0.9 | 0.58 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为17.32%、87.72%、113.45%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 7.44亿 | 23.38亿 | 26.75亿 |
| 净资产（元） | 42.95亿 | 26.65亿 | 23.57亿 |
| 总债务/净资产 | 17.32% | 87.72% | 113.45% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为4.3亿元、1.4亿元、1.2亿元，公司经营活动净现金流分别-7.1亿元、-8.2亿元、-2.5亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 4.32亿 | 1.42亿 | 1.21亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -7.08亿 | -8.2亿 | -2.46亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.97，同比增长21.35%；存货周转率为0.27，同比增长23.74%；总资产周转率为0.19，同比增长47.16%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为2.62%、5.35%、6.07%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.53亿 | 3.08亿 | 3.55亿 |
| 资产总额（元） | 58.31亿 | 57.55亿 | 58.5亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.62% | 5.35% | 6.07% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.1亿元，较期初增长43.49%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2.83亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.06亿 |
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