新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，泽璟制药发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.76亿元，同比增长56.07%；归母净利润为-7280.35万元，同比下降9.42%；扣非归母净利润为-1.03亿元，同比下降41.83%；基本每股收益-0.28元/股。
公司自2020年1月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对泽璟制药2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.76亿元，同比增长56.07%；净利润为-7556.99万元，同比增长2.53%；经营活动净现金流为-1702.03万元，同比下降115.12%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为53.76%，41.75%，-9.42%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -1.14亿 | -6653.61万 | -7280.35万 |
| 归母净利润增速 | 53.76% | 41.75% | -9.42% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为50.63%，44.33%，-41.83%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -1.3亿 | -7237.12万 | -1.03亿 |
| 扣非归母利润增速 | 50.63% | 44.33% | -41.83% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.4亿元，-0.3亿元，-0.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -4249.51万 | -3001.7万 | -4671.41万 |
• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长56.07%，净利润同比增长2.53%，营业收入变动与净利润变动差异大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.2亿 | 2.41亿 | 3.76亿 |
| 净利润（元） | -1.21亿 | -7752.77万 | -7556.99万 |
| 营业收入增速 | 108.66% | 9.44% | 56.07% |
| 净利润增速 | 54.06% | 35.82% | 2.53% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动56.07%，营业成本同比变动121.89%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.2亿 | 2.41亿 | 3.76亿 |
| 营业成本（元） | 1648.94万 | 1749.6万 | 3882.09万 |
| 营业收入增速 | 108.66% | 9.44% | 56.07% |
| 营业成本增速 | 95.39% | 6.1% | 121.89% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长56.07%，经营活动净现金流同比下降115.12%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.2亿 | 2.41亿 | 3.76亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.34亿 | 1.13亿 | -1702.03万 |
| 营业收入增速 | 108.66% | 9.44% | 56.07% |
| 经营活动净现金流增速 | 15.87% | 184.17% | -115.12% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为89.67%，同比下降3.31%；净利率为-20.12%，同比增长37.54%；净资产收益率（加权）为-5.98%，同比下降43.75%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为89.67%，同比下降3.31%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 92.5% | 92.73% | 89.67% |
| 销售毛利率增速 | 0.55% | 0.25% | -3.31% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期92.73%下降至89.67%，销售净利率由去年同期-32.21%增长至-20.12%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 92.5% | 92.73% | 89.67% |
| 销售净利率 | -54.93% | -32.21% | -20.12% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.98%，同比大幅下降43.75%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -10.48% | -4.16% | -5.98% |
| 净资产收益率增速 | 52.56% | 60.31% | -43.75% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为60.77%，同比增长23.01%；流动比率为1.9，速动比率为1.78；总债务为11.43亿元，其中短期债务为10.17亿元，短期债务占总债务比为89%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为35.89%，49.4%，60.77%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 35.89% | 49.4% | 60.77% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.65，2.31，1.9，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.65 | 2.31 | 1.9 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.27、1.84、1.6，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 2.27 | 1.84 | 1.6 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为39.25%、59.42%、96.77%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 7.23亿 | 9.32亿 | 11.39亿 |
| 净资产（元） | 18.41亿 | 15.68亿 | 11.77亿 |
| 总债务/净资产 | 39.25% | 59.42% | 96.77% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为72.78%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 1020.82万 |
| 本期应付票据（元） | 1763.77万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.36，同比增长13.62%；存货周转率为0.22，同比增长61.09%；总资产周转率为0.13，同比增长55.63%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.83%、4.22%、5.85%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.1亿 | 1.31亿 | 1.75亿 |
| 资产总额（元） | 28.71亿 | 31亿 | 29.99亿 |
| 应收账款/资产总额 | 3.83% | 4.22% | 5.85% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为3.87%、4.55%、5.48%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.11亿 | 1.41亿 | 1.64亿 |
| 资产总额（元） | 28.71亿 | 31亿 | 29.99亿 |
| 存货/资产总额 | 3.87% | 4.55% | 5.48% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长737.57%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 388.33万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3252.53万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.1亿元，同比增长75.76%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1.18亿 | 1.2亿 | 2.11亿 |
| 销售费用增速 | 29.58% | 2.17% | 75.76% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长46.43%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 647.14万 | 2642.03万 | 3868.62万 |
| 管理费用增速 | -84.51% | 308.26% | 46.43% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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