鹰眼预警：九典制药经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，九典制药发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为15.12亿元，同比增长10.67%；归母净利润为2.91亿元，同比增长2.57%；扣非归母净利润为2.83亿元，同比增长10.74%；基本每股收益0.59元/股。

公司自2017年9月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为4.5亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对九典制药2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为15.12亿元，同比增长10.67%；净利润为2.91亿元，同比增长2.57%；经营活动净现金流为2.76亿元，同比下降33.99%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为52.29%，43.77%，2.57%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为43.35%，43.24%，10.74%，变动趋势持续下降。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长10.67%，经营活动净现金流同比下降33.99%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.947低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为74.58%，同比增长1.97%；净利率为19.27%，同比下降7.32%；净资产收益率（加权）为11.12%，同比下降17.69%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期73.14%增长至74.58%，销售净利率由去年同期20.8%下降至19.27%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为11.12%，同比下降17.69%。

报告期内，公司资产负债率为26.66%，同比下降8.03%；流动比率为4.78，速动比率为3.6；总债务为4.43亿元，其中短期债务为3210.51万元，短期债务占总债务比为7.24%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为84.49%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.9%、1.13%、4.13%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长84.49%，营业成本同比增长4.74%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.26%、0.3%、0.47%，持续上涨。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.23，同比增长51.12%；存货周转率为1，同比下降20.57%；总资产周转率为0.44，同比下降4.81%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1，同比大幅下降20.57%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.51，0.46，0.44，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.71、1.17、1.15，持续下降。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为560.6万元，较期初增长34.94%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长32.55%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长32.55%，营业收入同比增长10.67%，管理费用增速高于营业收入增速。

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