鹰眼预警：万科A营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，万科A发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1053.23亿元，同比下降26.23%；归母净利润为-119.47亿元，同比下降21.25%；扣非归母净利润为-115.91亿元，同比下降52.25%；基本每股收益-1.0075元/股。

公司自1991年1月上市以来，已经现金分红31次，累计已实施现金分红为1030.33亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万科A2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1053.23亿元，同比下降26.23%；净利润为-108.65亿元，同比下降27.51%；经营活动净现金流为-30.39亿元，同比增长41.3%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1053.2亿元，同比下降26.23%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-115.9亿元，同比大幅下降52.25%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-309.8亿元，-66.6亿元，-21.6亿元，连续为负数。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为4.53%、6.69%、8.84%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降26.23%，经营活动净现金流同比增长41.3%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

报告期内，公司毛利率为9.97%，同比增长22.83%；净利率为-10.32%，同比下降72.86%；净资产收益率（加权）为-6.07%，同比下降51.75%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为18.87%、8.12%、9.97%，同比变动分别为-7.81%、-56.99%、22.83%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.55%，-5.97%，-10.32%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.12%增长至9.97%，存货周转率由去年同期0.2次下降至0.19次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.12%增长至9.97%，应收账款周转率由去年同期16.95次下降至12.09次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.12%增长至9.97%，销售净利率由去年同期-5.97%下降至-10.32%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.94%，-4%，-6.07%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为1.3%、1.4%、1.8%，呈持续增长趋势。

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-51.5亿元，同比下降155.79%。

报告期内，公司资产负债率为73.11%，同比增长0.23%；流动比率为1.31，速动比率为0.59；总债务为3521.53亿元，其中短期债务为1578.59亿元，短期债务占总债务比为44.83%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为80.64%、86.96%、114.56%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为4.69%、5.92%、6.25%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-3.66%，营业成本同比增长-27.72%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.9亿元，筹资活动净现金流为-143.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.9亿元，筹资活动净现金流为-143.3亿元，融资渠道趋紧。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为29.4亿元、24.7亿元、12.1亿元，公司经营活动净现金流分别18.6亿元、-51.8亿元、-30.4亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为12.09，同比下降28.69%；存货周转率为0.19，同比下降2.64%；总资产周转率为0.08，同比下降12.93%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为24.2，16.95，12.09，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.54%、0.67%、0.78%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.12，0.1，0.08，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为11.64、6.85、5.16，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.32%、2.88%、3%，持续增长。

点击万科A鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警

声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。